可以說近一個月菜油的漲跌均源于油脂大環境的改變，但此輪回落過程中菜油表現出了明顯的抗跌性。伴隨著進口菜籽壓榨利潤及菜油進口利潤的惡化，未來幾個月進口菜油供給量將呈現同比下滑態勢。在臨儲菜油無法大量流出市場的預期下，后期菜油跌幅有限，中長期仍以多單布局為主。

　　全球菜籽處于減產預期

　　《油世界》數據顯示，今年歐盟國家菜籽產量預計降至2200萬噸，低于去年的2436萬噸;烏克蘭和俄羅斯菜籽產量因今年春季種植面積和去年冬菜籽面積減少，假設從現在開始天氣正常，菜籽總產量預計在320萬—330萬噸，去年為380萬噸;加拿大2015/2016年度油菜籽產量料恢復至1600萬噸，去年為1556萬噸，但仍低于前年水平，并且目前草原地區局部干旱，能否實現產量恢復存疑;澳大利亞菜籽產量受厄爾尼諾現象的影響將降至345萬噸，比去年同期減少10萬噸，刷新4年低點。一旦出現極端干旱天氣，菜籽產量可能進一步削減，或不到320萬噸。

　　相對應地是，本年度我國菜籽種植面積、單產均存在不同程度地下降。據了解，今年菜籽托市政策的執行很難，實際菜籽的收購量很小，多數菜籽流向民間榨油作坊生產原榨菜油，實際商品菜油量較為有限，市場預計的國產菜油上市增加菜油供給壓力的預期未能實現。

　　菜油供給存在下滑預期

　　進口菜油方面，海關數據顯示，1—5月我國進口菜籽到港總量約180萬噸，同比下滑23%;5月單月菜籽進口到港量為53.8萬噸，同比下滑17.3%。1—5月進口菜油到港總量為30.4萬噸，同比下滑37.1%;5月單月到港量為5.2萬噸，同比下滑51.8%。

　　從數據上看，過去幾個月無論是進口菜籽折油，亦或直接進口菜油的量均不同程度地下滑。而對于未來幾個月國內進口菜油的供給，筆者認為仍存在進一步下滑的預期。自5月起，因擔憂干旱影響產量價格，加拿大菜籽盤面已經上漲超過15%。相對應我國菜油、菜粕價格卻振蕩下行，進口菜籽壓榨利潤惡化較快。據了解，目前我國進口菜籽壓榨虧損已經超過300元/噸，壓榨商買盤積極性降低，預計后期菜籽進口量有限，較去年同比將出現較大下滑。

　　臨儲菜油大量入市較難

　　因受到臨儲菜油暫停拍賣消息影響，本周菜油價格表現相對其他油脂偏強。回顧本輪臨儲近半年的拍賣情況，自2015年1月21日開始拍賣至今，菜油已經拍賣19周，共計成交菜油約13.4萬噸，平均成交率在22%左右，成交均價在5830元/噸附近，油品均為2009—2010年的臨儲菜油。相較于臨儲超過600萬噸的菜油庫存，此輪出庫量較小，對市場的影響亦較為有限。為了不打壓當前的菜籽收購價格，菜油重新起拍時間預計需等到本年度菜籽收購完成以后。

　　目前來看，臨儲菜油的起拍價格仍是決定油品能否順利進入市場的關鍵。從這幾個月的拍賣情況看，當菜油近月合約高于6100元/噸時，在菜油5800元/噸的起拍價下，成交率會有明顯提升。這也意味著只有當市場給出300元/噸的溢價時，臨儲菜油才能相對順利地進入市場。只能說在當前的價格下，臨儲菜油想要大量入市較為艱難。更多相關信息，還請您繼續關注我們的官方網站，環球糧機網：http://www.jpdesign.cn