東凌糧油近日發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書。擬以36.9億元收購中農國際100%的股權，相比預案，此次方案補充披露了標的資產的評估值及交易價格溢價情況，收購價格較評估值溢價6.71%。并調整了業績承諾，預測中農國際2015年度、2016年度、2017年度的凈利潤分別為1150.00萬元、1900.00萬元、4.52億元。

　　東凌糧油稱：“目前是投資鉀鹽類公司的黃金窗口期，伴隨中農鉀肥百萬噸鉀鹽項目建成達產，將大幅增厚公司業績。通過本次收購，公司將轉變為糧油壓榨與礦產資源類開發并行的雙主業公司，上市公司多元化發展戰略初步實現。”

　　雙主業發展有利于改善業績穩定性

　　東凌糧油目前的主營業務為大豆油脂的加工與銷售，由于原材料均為進口大豆，受到大豆產量的波動性以及四大國際糧商壟斷定價的影響，進口大豆價格波動性較大；同時公司產品豆油和豆粕分別用于生產食用油和飼料等關系到國計民生的糧油類產品，其價格在一定程度上受到政府調控的管制，因此近幾年公司業績波動性較大。

　　通過本次交易，中農國際將成為東凌糧油資子公司。隨著50萬噸乃至100萬噸產能逐步達產，中農鉀肥預計2017年實現的凈利潤將比達產前年份有大幅度提升，后續年度的盈利能力亦將穩步提升。中農鉀肥具有較強的盈利能力，為東凌糧油增加了盈利增長點，更使得上市公司業績穩健性得到積極改善，提高可持續發展能力。

　　引入“豪華”戰投中農集團

　　東凌糧油此次引入的戰略投資者中農集團，是全國最大的化肥經銷企業，也是國家和供銷總社調控化肥市場、落實惠農政策的重要抓手，具備很強的規模、品牌及政策優勢。中農集團擁有遍布全國的農資經營網絡體系，在20多個省市自治區建有2個萬噸級碼頭、11條鐵路專用線、37個國家級化肥儲備庫、800個農資配送中心、2,000家農藥標準店和5,000個農民專業合作社，輻射地域達1,200多個農業主產縣。

　　成功重組后，中農集團成為東凌糧油第二大股東及戰略投資者，二者將深入合作。一方面，可借助中農集團龐大的銷售網絡，極大豐富豆油的銷售路徑，有效解決東凌糧油中小包裝豆油產品品牌建設及銷售渠道不足的問題，進而有利于該公司從傳統大豆壓榨業務向終端延伸；另一方面，中農集團擁有的資源使東凌糧油向上游延伸提供了可能，從而獲取更大的產業鏈效益。

　　中農鉀肥市場含金量高 預期回報豐厚

　　中農鉀肥擁有鉀肥資源可開采儲量1.5 億噸，位于老撾的鉀礦資源品質較好，本身固礦含量高達40%，埋藏深度也較淺，普遍在200-300 米之間。此外老撾鉀礦作為較新的氯化鉀生產基地，采用更先進的開采工藝，開采效率有所提高，成本相對較低。從銷售價格看，老撾項目將主要針對沒有鉀肥生產的東南亞區域，平均銷售價格要比國內高30~40 美元/噸。

　　“目前鉀肥行業處于底部區域，此次公司在底部完成對鉀肥資源的收購，伴隨鉀肥行業逐步走出谷底，行業盈利回升，則中農鉀肥未來具備較大的增值空間。”東凌糧油稱。光大證券（601788）預計，中農鉀肥氯化鉀均價有望達到2300元/噸以上，參考鹽湖股份氯化鉀的盈利水平，假設中農鉀肥氯化鉀噸凈利達到1000 元/噸，假設2017 年按照80%的產能利用率計算，凈利潤將達到8億元，中農鉀肥90%股權則對應將為東凌糧油貢獻凈利潤7.2 億元。以資源量和盈利水平保守測算，2017 年相關資產的估值至少將在100-150 億元之間。更多相關信息，還請您繼續關注我們的官方網站，環球糧機網：http://www.jpdesign.cn