促降中介成本

　　土耳其央行宣布，將在9月1日、10月1日及12月1日，分3階段將商業銀行以里拉計價的存款準備金利率調升1.5%，并將外匯交易上限提高約130%，至500億美元。決策官員表示，調升準備金利息將使金融中介成本下降，而放寬外匯交易限額可協助銀行償付國際貸款。

　　土耳其高度依賴外國資本流入來平衡外部赤字，到今年年底，經常賬戶逆差占GDP比例預測將在5%左右。土耳其央行表示，在官方外匯儲備支持下，這些新措施可望使銀行業有能力償付所有短期外幣計價的債務。

　　土耳其央行行長巴士哲（Erdem Basci）早先指出，全球央行在美聯儲領頭下，都開始解除金融危機時期的非常措施，土耳其央行也將開始讓非正規貨幣政策逐漸退場，轉而實行更精簡的政策架構。

　　土耳其當局表示，對以里拉計價的準備金支付較高的利息，將減少金融中介成本，并支持銀行的核心債務。這項措施和央行精簡貨幣政策的立場一致。而提高外匯和貨幣市場交易上限，除有利于銀行償債外，加上各銀行的外匯存款配置、存放在央行的外幣和黃金以及海外分行的現金，有助于“在未來一年內達成償債以及其他目標”。

　　貨幣大幅貶值

　　土耳其央行近日推出的措施，也顯示其試圖在美聯儲將貨幣政策正常化之前，搶占先機。土耳其里拉兌美元今年來重挫25%，目前持續徘徊在歷史低點。

　　里拉兌美元近期遭遇下行。由于土耳其政局不穩，以及土耳其政府被迫在其邊界同恐怖組織“伊斯蘭國”（ISIS）以及國內的庫爾德武裝激進人士開戰等種種因素，導致土耳其的貨幣里拉跌到有史以來的最低水平。

　　自土耳其執政黨AK黨宣布聯合政府改革失敗以來，土耳其貨幣里拉就一直下跌。土耳其總統埃爾多安近期批準11月1日提前選舉前執政的臨時政府名單。土耳其6月大選后無法成功組建聯合政府，臨時選舉被提上日程。

　　埃爾多安的顧問凱米爾·埃特姆一度表示，土耳其貨幣貶值到這個水平也許不是壞事，因為這會讓土耳其步履蹣跚的經濟更加具有競爭力。

　　但截至今年5月，土耳其公司的外匯空頭倉位幾乎達到了1800億美元，這約等于土耳其GDP的1/4。伊斯坦布爾Alan Menkul Degerler副總經理耶利茲-卡拉布魯特（Yeliz Karabulut）認為，里拉的疲軟會讓這筆債務更加昂貴，并且可能會導致較低的國內投資甚至是企業破產。另一方面，如果政府介入保護里拉，公司可能會因更低的增長而受到傷害。

　　但里拉的弱勢會讓央行抑制通脹的情況變得愈發復雜了，土耳其央行對今年年末通脹率的預期為6.9%，這已經是通脹率第五年超過土耳其央行的目標。

　　土耳其是一個主要依靠進口的國家，幾乎進口所有從電子、能源到重機械的商品，貨幣貶值對進口貨物成本產生負面影響。

　　另據報道，外國投資者也不會耐心等待土耳其央行的行動。外國投資者今年出售的土耳其政府債券已經創記錄了。今年以來，兩年期土耳其政府債券的收益率已經攀升了300多個基點，這在新興市場中是最高的。

　　土耳其普通居民和公司也并未給里拉提供喘息的機會。土耳其的民眾和公司一旦有機會，就會用里拉兌換外幣，這惡化了政府面臨的問題。 
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